Johnny Lê Nữu Vượng
Già làng
Vietnam: Targeted Macro Policies and Structural Reforms Needed to Support Strong but Uneven Economic Recovery
Vietnam’s economy is estimated to grow by 6.5 percent in 2025, after posting a strong 7.0 percent growth in 2024.
amro-asia.org
Những hiểu biết sâu sắc này được nêu bật trong Báo cáo tham vấn thường niên năm 2024 về Việt Nam do Văn phòng nghiên cứu kinh tế vĩ mô ASEAN+3 (AMRO) công bố hôm nay. Báo cáo dựa trên Chuyến thăm tham vấn thường niên của AMRO được thực hiện vào tháng 9 năm 2024, sử dụng dữ liệu có sẵn tính đến ngày 6 tháng 11 năm 2024.
Những diễn biến và triển vọng gần đây
Mặc dù bị ảnh hưởng bởi siêu bão Yagi, nền kinh tế Việt Nam vẫn tiếp tục tăng trưởng vào năm 2024, nhờ nhu cầu bên ngoài mạnh mẽ. Sự phục hồi được dẫn dắt bởi xuất khẩu sản xuất, sự phục hồi trong lĩnh vực khách sạn và dòng vốn FDI ổn định. Tuy nhiên, chi tiêu hộ gia đình và đầu tư tư nhân của các công ty trong nước vẫn trì trệ, của cải tiền bạc vẫn nằm trong 2 thứ "Sản": chuỗi lợi ích các quan chức Cộng Sản và Bất Động Sản. Người dân chẳng có hưởng lợi gì lớn.
Năm 2025, nhu cầu bên ngoài dự kiến vẫn mạnh trong nửa đầu năm do các đơn hàng được đặt trước trước khi thuế quan của Hoa Kỳ có thể tăng.
Nhu cầu trong nước dự kiến sẽ cải thiện, trong khi đầu tư công sẽ được đẩy nhanh trước cuộc bầu cử "tổng thống" (quyền lực như tổng thống Nga ) Việt Nam tiếp theo vào đầu năm 2026.
Mặc dù áp lực cầu mạnh hơn, lạm phát giá tiêu dùng dự kiến sẽ giảm từ 3,6 phần trăm vào năm 2024 xuống 3,5 phần trăm vào năm 2025 do giá năng lượng toàn cầu giảm nhẹ.
Chính quyền Việt Nam đã thực hiện kết hợp các biện pháp tiền tệ và tài khóa để hỗ trợ phục hồi kinh tế. Chính phủ đã gia hạn một số sáng kiến cứu trợ đến năm 2025, bao gồm giảm 2,0 phần trăm thuế giá trị gia tăng (VAT), cùng với việc hoãn thanh toán thuế và tiền thuê đất. Lập trường tài chính cho năm 2025 dự kiến sẽ vẫn trung lập, với thâm hụt tài chính dự kiến sẽ thu hẹp một chút. Về chính sách tiền tệ, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã duy trì lãi suất hoạt động ở mức thấp, giảm lãi suất hoạt động thị trường mở, tăng mục tiêu tăng trưởng tín dụng chỉ định và gia hạn chương trình hoãn trả nợ thêm sáu tháng. Ngoài ra, các ngân hàng thương mại nhà nước đã hạ lãi suất tiền gửi và cho vay ngắn hạn để điều chỉnh lãi suất thị trường chung xuống mức thấp hơn.
Rủi ro, điểm yếu và thách thức
Rủi ro đối với triển vọng tăng trưởng của Việt Nam đang có xu hướng giảm. Sự phục hồi mạnh mẽ về xuất khẩu của đất nước có thể phải đối mặt với những trở ngại bên ngoài, bao gồm nhu cầu tiêu dùng yếu hơn dự kiến ở Hoa Kỳ, sự suy thoái kinh tế rõ rệt ở châu Âu và tăng trưởng chậm hơn ở Trung Quốc. Ngoài ra, sự không chắc chắn xung quanh chính sách thương mại của Hoa Kỳ càng làm lu mờ triển vọng xuất khẩu.
Ngành tài chính tiếp tục vật lộn với những rủi ro tín dụng dai dẳng, do tác động chậm trễ của sự phục hồi kinh tế không đồng đều và hậu quả của cơn bão Yagi. Chương trình hoãn trả nợ đóng băng các phân loại khoản vay của người vay và cho phép họ hoãn trả nợ gốc đối với các khoản vay hiện tại, đồng thời cho phép họ đảm bảo khoản tín dụng mới từ các ngân hàng. Trên thị trường nhà ở, sự chậm trễ trong việc thực hiện các luật mới liên quan đến bất động sản có thể làm giảm triển vọng hơn nữa. Trong bối cảnh nhiều thách thức khác nhau của thị trường, một số nhà phát triển bất động sản đang phải đối mặt với khó khăn trong việc trả nợ và tái cấp vốn, làm tăng thêm sự dễ bị tổn thương của ngành.
Về lâu dài, tiềm năng tăng trưởng của Việt Nam bị hạn chế bởi một số thách thức về mặt cấu trúc, bao gồm phát triển cơ sở hạ tầng không đủ, sự không phù hợp dai dẳng giữa kỹ năng của lực lượng lao động và yêu cầu của ngành, và sự kém phát triển của các ngành công nghiệp hỗ trợ trong nước và các doanh nghiệp siêu nhỏ, nhỏ và vừa (MSME). Thêm vào những áp lực này là những thách thức mới nổi như tấn công mạng, các sự kiện thời tiết khắc nghiệt và dân số già hóa nhanh chóng, gây ra mối đe dọa ngày càng tăng đối với sự ổn định kinh tế vĩ mô và tài chính của đất nước.
Khuyến nghị chính sách
Do kinh tế phục hồi không đồng đều, không gian tài khóa rộng rãi của Việt Nam có thể tạo điều kiện cho chính phủ mở rộng các biện pháp hỗ trợ bổ sung cho các phân khúc dễ bị tổn thương như MSME và hộ gia đình thu nhập thấp. Hơn nữa, việc giải ngân đầu tư công có thể được đẩy nhanh để thúc đẩy tăng trưởng ngắn hạn và củng cố tiềm năng tăng trưởng dài hạn.
Quản lý doanh thu nhà nước cần được tăng cường hơn nữa bằng cách tăng cường thực thi và tuân thủ luật thuế, đơn giản hóa hệ thống thuế, mở rộng cơ sở doanh thu và giảm thiểu miễn thuế. Việc sửa đổi Luật Ngân sách Nhà nước để giảm thời gian quyết toán các tài khoản hàng năm của chính phủ và giảm thiểu chi tiêu chuyển nhượng cũng nên được xem xét.
Do áp lực lạm phát được kiềm chế, nhu cầu trong nước yếu và hiệu suất hoạt động của MSME bị hạn chế, chính sách tiền tệ cần tiếp tục nới lỏng để thúc đẩy phục hồi kinh tế toàn diện hơn. Việc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất gần đây đã làm giảm áp lực lên đồng Việt Nam và giảm nguy cơ dòng vốn đầu cơ chảy ra. Các cải cách tiền tệ cần tập trung vào việc dần dần loại bỏ các mục tiêu tín dụng định lượng và chuyển sang phương pháp tiếp cận lãi suất theo định hướng thị trường hơn.
Các ngân hàng thương mại nên tích lũy thêm các khoản đệm tài chính, cải thiện quản trị doanh nghiệp và tăng cường quản lý rủi ro. Cần cải cách các cơ chế quản lý nợ xấu để cho phép các quy trình thu hồi nợ hiệu quả hơn. Cần tăng cường khuôn khổ giải quyết ngân hàng để đảm bảo giải quyết kịp thời và có trật tự các ngân hàng gặp khó khăn.
Các nhà phát triển bất động sản nên tiếp tục đa dạng hóa các nguồn tài chính của họ, đồng thời tăng cường quản trị doanh nghiệp. Để hạn chế nhu cầu nhà ở đầu cơ, các biện pháp thận trọng vĩ mô như tỷ lệ cho vay trên giá trị tài sản thế chấp, tỷ lệ dịch vụ nợ trên thu nhập và giới hạn tập trung tín dụng nên được đưa ra.
Để đạt được phát triển bền vững ở Việt Nam, cần có một cách tiếp cận đồng bộ và chiến lược. Việc ưu tiên nâng cấp cơ sở hạ tầng, cải thiện năng suất lao động và tăng cường năng lực của MSME sẽ đóng vai trò then chốt trong việc giải phóng tiềm năng tăng trưởng của đất nước. Tăng cường phối hợp chính sách là điều cần thiết để thực hiện hiệu quả các sáng kiến thích ứng và giảm thiểu biến đổi khí hậu. Đảm bảo tính bền vững về tài chính và tính minh bạch của quỹ bảo hiểm xã hội là điều bắt buộc để giải quyết những thách thức do dân số già hóa nhanh chóng đặt ra và đảm bảo khả năng phục hồi kinh tế lâu dài.
Dự báo tăng trưởng năm 2025 của AMRO đã được điều chỉnh xuống còn 6,5 phần trăm vào tháng 1 năm 2025 từ mức 6,7 phần trăm trước đó được thực hiện vào cuối năm 2024 và được thể hiện trong Báo cáo tham vấn thường niên. Dự báo đã điều chỉnh phản ánh những diễn biến gần đây trong nền kinh tế Việt Nam và nền kinh tế toàn cầu.
Về AMRO
Văn phòng nghiên cứu kinh tế vĩ mô ASEAN+3 (AMRO) là một tổ chức quốc tế được thành lập để góp phần đảm bảo khả năng phục hồi và ổn định kinh tế vĩ mô và tài chính của khu vực ASEAN+3, bao gồm 10 thành viên của Hiệp hội các quốc gia Đông Nam Á (ASEAN) và Trung Quốc; Hồng Kông, Trung Quốc; Nhật Bản; và Hàn Quốc. Nhiệm vụ của AMRO là tiến hành giám sát kinh tế vĩ mô, hỗ trợ các thỏa thuận tài chính khu vực và cung cấp hỗ trợ kỹ thuật cho các thành viên. Ngoài ra, AMRO còn đóng vai trò là trung tâm tri thức khu vực và hỗ trợ hợp tác tài chính ASEAN+3.
Về Báo cáo tham vấn thường niên của AMRO
Báo cáo tham vấn thường niên được lập để thực hiện nhiệm vụ của AMRO. AMRO cam kết giám sát, phân tích và báo cáo cho các thành viên về tình hình kinh tế vĩ mô và sự lành mạnh về tài chính của họ. Nó cũng giúp xác định các rủi ro và lỗ hổng có liên quan, đồng thời hỗ trợ các thành viên, nếu được yêu cầu, trong việc xây dựng kịp thời các khuyến nghị chính sách để giảm thiểu các rủi ro đó.
